东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男近期对禾望电气进行究诘并发布了究诘申报《2025年中报点评：新动力业务初始高增，传动有望受益AIDC增长》，给以禾望电气买入评级。
禾望电气(603063)
投资重心
公司发布2025年中报，终了营收18.84亿元，同比+36.39%；归母净利润2.43亿元，同比+56.79%；扣非归母净利润2.28亿元，同比+40.11%。其中Q2终了营收11.11亿元，同环比+33.33%/+43.60%；归母净利润1.37亿元，同环比+38.11%/+30.34%；扣非归母净利润1.31亿元，同环比+42.65%/+35.52%。
新动力电控业务拉动增长、全产线隐敝助力国际扩展。25H1公司新动力电控业求终了收入15.24亿元，同比+44.97%，毛利率32.46%，同比-3.23pct。咱们瞻望上半年风电变流器出货9.28亿元，约20GW；光伏逆变器出货4.20亿元，约4.2GW；储能PCS出货1.76亿元，约2.2GW。公司捏续加强国际阛阓开荒布局，25H1国际收入1.48亿元，同增54%，占比栽植至8%，毛利率54.65%，同比+7pct。公司产物线隐敝风电、光伏和储能三大领域，具备多元化诳骗场景，其中风电变流器已终了国际批量发货，国际业务占比有望捏续栽植。
大功率技艺上风特出、传动业务锦绣前景。25H1工程传动业求终了收入2.26亿元，同比+11.5%，毛利率47.71%，同比+8.26pct，主要由于变频器出海及国产化替代，营收和毛利率王人升。公司变频器功率隐敝0.75kW~22.4MW、4MVA~102MVA（单机），竞争上风较着；同期有望受益于国际数据中心龙头公司订单。
老本摈弃身手强、时候用度率稳中有降。公司25H1销售毛利率36.66%，同比+1pct，时候用度率22.25%，同比-0.61pct；25H1辩论步履产生的现款流量净额为-1.73亿元，同比-79.85%，主因购买商品、禁受劳务支付的现款加多。
盈利预测与投资评级：咱们基本看护瞻望公司25-27年归母净利润5.9/7.1/8.2亿元，同比+34%/+21%/+15%，对应PE区分为31/25/22x。辩论到公司卑鄙AI干系大功率电源配置阛阓弥远，国际阛阓不断冲破，咱们看护“买入”评级。
风险领导：竞争加重、新产物拓展不足预期等
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增捏评级1家；昔时90天内机构指标均价为39.92。
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